というECB論文をMostly Economicsが紹介している。原題は「A look back at 25 years of the ECB SPF」で、著者は同行のAnastasia Allayioti、Rodolfo Arioli、Colm Bates、Vasco Botelho、Bruno Fagandini、Luís Fonseca、Peter Healy、Aidan Meyler、Ryan Minasian、Octavia Zahrt。
以下はその要旨。
This paper looks back on the 25-year history of the ECB Survey of Professional Forecasters (SPF). Since its launch in the first quarter of 1999, it has served as an important input for policymaking and analysis, especially over the past five years, where the euro area has, following a period of low inflation, navigated a global pandemic, Russia’s invasion of Ukraine and an unprecedented surge in inflation. The survey has evolved over time and provides not only a long time series of economic expectations and forecasts, but also valuable insights on key topical issues and on economic risks and uncertainties. We show that, for each of the three main macroeconomic variables forecast – HICP inflation, real GDPgrowth and the unemployment rate – the track record of the ECB SPF in forecasting has been broadly comparable to that of the Eurosystem. In addition, its combination of quantitative point forecasts and probability distributions with qualitative explanations has provided useful input for macroeconomic analysis. Beyond analyses of the forecasts for the main macroeconomic variables, there are also two further sections that examine the technical assumptions (oil prices, policy rates, exchange rates and wages) underlying SPF expectations and an analysis and assessment of measures of macroeconomic uncertainty. Technical assumptions are shown to account for the lion’s share of the variance in the inflation forecast errors, while uncertainty is shown to have increased considerably relative to that which prevailed during the early years of the SPF (1999-2008). Looking ahead, the SPF– with its long track record, its
large and broad panel (spanning both financial and non-financial forecasters) and committed panellists – will undoubtedly continue to provide timely and useful insights for the ECB’s policymakers, macroeconomic experts, economic researchers and the wider public.
（拙訳）
本稿はECBの予測専門家調査（SPF）*1の25年の歴史を振り返る。1999年第1四半期の開始以来、同調査は政策策定と分析にとって重要な入力となってきたが、ユーロ圏が低インフレの期間の後に世界的なパンデミック、ロシアのウクライナ侵攻、および前例の無いインフレ高騰を舵取りしたここ5年は特にそうだった。調査は時間とともに発展し、経済予想と予測の長期時系列を提供するにとどまらず、主要な時事問題について、ならびに経済的なリスクや不確実性について、貴重な洞察を提供している。3つの主要なマクロ経済変数の予測――HICPインフレ率、実質GDP成長率、および、失業率――それぞれにおいて、ECB SPFの実績はユーロシステムのそれ*2におおむね比肩するものであったことを我々は示す。また、定性的な説明を伴う定量的な点予測と確率分布の組み合わせは、マクロ経済分析に有用な入力を提供してきた。本稿では、主要なマクロ経済変数の予測を分析したほか、2つの節において、SPF予想の背後にある技術的仮定（原油価格、政策金利、為替相場、および賃金）を調べ、また、マクロ経済の不確実性の指標を分析し評価した。技術的な仮定がインフレの予測誤差の大きな割合を占めることが示される一方で、不確実性がSPFの初期（1999-2008）に支配的だった水準よりも顕著に増加したことが示される。今後については、長い実績があり、（金融と非金融の両方に跨る予測者の）多人数の幅広いパネルと熱心なパネリストを有するSPFは、間違いなく時機を得た有用な洞察をECBの政策担当者、マクロ経済の専門家、経済の研究者、および幅広く一般に提供し続けるであろう。